远期运费协议规定了具体的航线、价格、数量等等，且双方约定在未来某一时点，收取或支付依据波罗的海航交所的官方运费指数价格与合同约定价格的运费差额。
远期运费协议：Forward Freight Agreement，FFA
从本质上说，远期运费协议是一种运费风险管理工具。在期货期权中的此类规避风险的方法叫套期保值。套期保值是期货市场产生的原动力，无论是农产品期货市场、还是金属、能源期货市场，其产生都是源于生产经营过程中面临现货价格剧烈波动而带来风险时，自发形成的买卖远期合同的交易行为。
而运费套期保值，就是把运费作为一种商品，船东或货主通过FFA市场为运营环节买了保险，保证其稳定运营的可持续发展。同样，和所有的期货期权产品相同，FFA是一种套利工具，而这点正是那些金融机构所看中的。
远期运费协议市场的参与者
目前 FFA 市场的参与者主要包括以下四类公司：
- 航运商：从事国际大宗散货运输的航运企业及运营商。比如挪威的KLAVENESS，丹麦的NORDEN、德国的OLDENDORFF、法国的CETRAGPA、意大利的DEIULEMAR、希腊的NAVIOS/OCEANBULK、新加坡的PCL/IMC、韩国的KOREANLINE/STXPANOCEAN等；
- 贸易商：从事矿石、煤炭、粮食等大宗散货进出口的贸易企业。比如世界粮食农产品行业的四大“天王”，路易达孚、嘉吉、邦基、ADM等。他们在CBOT等商品期货交易所长袖善舞，自然成为海运费期货衍生品市场的先驱；
- 生产商：从事矿石冶炼、粮食加工、电力、炼油等大宗原材料消耗的生产企业。比如世界矿业巨头BHPBILLITON和RIOTINTO，欧洲最大能源公司RWE，英国的KOCHCARBON以及2001年倒闭的美国最大的能源商安然公司等；
- 金融公司：各种投资银行、对冲基金、期货公司等。比如高盛、摩根士丹利、法国兴业银行、澳大利亚麦格理银行、美林证券等。
有效利用 FFA 市场规避风险
目前在 FFA 市场上套保可以根据不同的租船方式来进行。下面我们以巴拿马行船2A航线（大西洋到远东航线）为例说明如何利用 FFA 套期保值。
2003年5月份某一个进口企业以FOB方式签订8月份的远期贸易进口合同，主要利用巴拿马型船大西洋至远东航线运营（2A），但担心运费将上涨，这个货主想在当前市场上锁定利润，目前市场该条航线8月份日租金为18000美元/天。该货主买入8月份2a航线合约。
合约主要内容如下：买方：ABC公司，卖方：BCD公司，航线：2A 航线，合约月份：8月份，合同天数：90天，合同价：18000美元/天，结算期：合同月份最后7个BPI指数日，合同类型：FFABA，佣金：根据合同约定。
现假定运费在8月份真如货主所担心的大幅上涨，8月份日租金上涨到20000美元/天。该货主在FFA市场获取盈利为（20000-18000）*60=120000美元。除支付少量手续费外，该部分收益用于弥补运费价格上涨的亏损，成功锁定运费。如果该货主在市场上什么都不操作，那么该货主将承受120000美元的亏损。
上述货主除了买入远月合约的方式外，还可以采用买入FFA看涨期权，等于给运费买了保险，可以以更小的投入来规避风险。以上实例只是针对货主方面的期租保值，还有针对航次运费套期保值方法，还有以季度、半年、整年为期限的套期保值方法等等。相反，船东也可以在市场进行卖出合约的套保操作，而且随着交易量的逐步攀升，目前市场也采用标准合约的电子交易，操作更为简便。
FFA与中国企业
近年来，“中国因素”在国际干散货航运市场中非常惹眼，中国占据了世界干散货贸易增量的大部分份额，但是中国企业却没有从中得到什么太大收益。
“中国占铁矿石增量的80%”等一系列的经济数据表明中国在世界干散货市场中的影响已经非常巨大，由于缺乏风险管理的意识，在远期运费市场中却鲜有中国企业的参与，即便算上在第三国注册的中国概念的公司，目前在FFA市场中的影响仍极其有限，与中国在现货贸易中的巨大大份额相比，中国在FFA的参与程度尚不足道也。目前我国只有少数5-6家中国概念的公司参与FFA交易，而且交易规模还都比较小。
中国大多数贸易企业和生产企业以及航运企业只能被动接受运费的上涨，最后只有中国消费者来买单。据英国FIS航运经纪公司估计目前参与交易的所有中国公司（含香港地区）的交易量只占总交易量的5%。这与中国在国际干散货现货市场上的地位并不相符，而国外船公司、运营商、贸易商参与FFA市场交易则已极为普遍。
在国际竞争越来越激烈的今天，中国的航运企业和作为租家的贸易商应该尽快了解FFA规则并加以有效运用，只有学习并加以利用才能增进企业的抗风险能力。
如果船东或贸易方不能有效利用这一工具回避风险，在市场涨跌轮回中则很难全身而退。
学习FFA并不复杂的理论，并有效地利用FFA市场来锁定利润规避风险，对中国的广大船东和货主来说似乎应尽快补上这一课。
FFA的操作方式和存在的风险
FFA的交易程序
1、通过在 Clarkson 证券有限公司的 FFA 经纪人查询价格
2、交易双方进行 FFA 谈判
3、是否结清？
4、如果没有，让合同对方结清
5、FFABA 合同格式
6、如果OTC（在柜台上，即不通过航交所的交易）没有结清：经纪人结算建议/发票/财政追踪
结算机制
1、结算价格为由波罗的海航交所在每个结算期公布的合同航线平均价格
2、结算期是进行6条期租航线平均价格交易时整个月中所有指数的平均值或者在就某单独航线交易时过去7天平均价格结算日为合同月中最后一期波罗的海航交所发布之日
3、结算金额等于固定价格与浮动价格之间的差乘以合同数量
4、结算金额应在结算日支付，必须在结算日后五日内收到
FFA的优势
1、减少受运费易变性对公司的影响
2、投机/套利交易
3、浮动价格对冲
4、固定价格对冲
5、可以匿名进行交易
6、因不涉及实物运输，所以没有物流和污染的烦恼
FFA存在的风险
1、合同对方因为清算/破产而不履行合同
2、合同对方要求提前终止合同
3、迟付款
4、客户/经纪人交易中出错
结论和建议
FFA对航运的影响与日俱增，航运人绝对不能忽视它的存在
在经济全球化、航运全球化的背景下，不用FFA的对冲和价格发现功能，才是最大的风险。尤其是在中国目前FFA还未普及的情况下，了解FFA行情则更让我们更早掌握市场先机，在租船谈判中占据心理和信息优势，在信息不是很对称的中国，可以获得一定的经济利益。
不懂得利用该市场，意味着你将逐渐被对手超越！
市场的大涨大跌轮回中，缺乏FFA保护的公司，很难具备长期竞争力，尤其是在竞争对手都增加风险控制的前提下，风险被转移的前提下，你将承担更大风险。而且随着FFA定价功能的越发显现，利用FFA的运期定价功能，企业将获得更多的先机。
提高风险意识和建立风险管理机制越来越重要
众所周知FFA的高盈利和风险性，随着中国参与企业的增多，中国企业如何面对FFA投机的诱惑，如何提高自身的风险意识和应对风险管理能力将显得越发重要，在缺少相关法律监管的背景下，如果企业自身对风险控制意识不足，或对游戏规则一知半解，都隐藏着很大风险，可以预期的是未来参与的公司将会更多，中国企业亟需提高风险管理能力。
