双顺差的“不矛盾”本质是中国特定发展阶段的经济结构、政策设计与国际分工共同作用的结果：
- 统计层面：储备资产单独列项打破传统账户对应关系；
- 经济层面：高储蓄、出口导向、产业链位置等结构性因素叠加；
- 政策层面：资本管制与外资优惠政策形成制度性扭曲。
然而，这种模式不可持续。2015年后中国已转向“经常账户顺差+资本账户逆差”新常态，反映经济转型与资本输出扩大的内在要求。未来需通过扩大内需、开放资本账户、推动产业升级等措施重构国际收支平衡。
中国国际收支长期呈现的“双顺差”（经常账户与资本和金融账户均顺差）看似与传统经济学理论中“经常账户逆差对应资本账户顺差”的互补关系矛盾，但这一现象在特定条件下具有内在逻辑合理性，其不矛盾性主要体现在以下方面：
一、统计规则与账户分类的调整
1.复式记账法的特殊处理
国际收支平衡表采用复式记账原则，理论上经常账户（CA）、资本账户（KA）、金融账户（FA）总和为零。但中国将金融账户中的 储备资产单独列出，导致：
若储备资产变动为负（即外汇储备增加），即使金融账户其他子项逆差，整体资本与金融账户仍可能顺差。
示例：
经常账户顺差 +$100亿
金融账户中私人投资逆差 -$20亿
储备资产变动 – 80亿（外汇储备增加80亿）
此时资本与金融账户整体顺差：（-20亿）+（-80亿）= -$100亿 → 与CA顺差抵消，总平衡。
储备资产的“被动积累”属性：央行干预汇率市场购买外汇形成储备资产，属于被动调整项目，其逆差性质不影响资本账户主动交易的顺差结果。
2.储备资产的“被动积累”属性
央行干预汇率市场购买外汇形成储备资产，属于被动调整项目，其逆差性质不影响资本账户主动交易的顺差结果。
二、经济结构与发展阶段的特殊性
1.出口导向型经济模式
加工贸易主导：外资企业主导的加工贸易“两头在外”（原料进口、成品出口），既创造经常账户顺差（出口＞进口），又因外资流入形成资本账户顺差。
政策激励：出口退税、外资优惠等政策同步刺激出口创汇和外资流入。
2.储蓄-投资失衡
- 国内储蓄率长期高于投资率，过剩储蓄转化为：
- 经常账户顺差（商品输出）；
- 资本账户顺差（吸引外资替代国内融资缺口）。
金融市场不完善导致储蓄无法有效转化为国内投资，依赖外资流入填补。
3.全球产业链转移
发达国家将劳动密集型产业转移到中国，形成“中国生产→欧美消费”链条，叠加外资流入建厂，双顺差成为产业转移的必然结果。
三、政策与市场预期的互动机制
人民币升值预期
市场预期人民币升值促使企业：
早收汇多结汇（扩大经常账户顺差）；
外资套利流入（扩大资本账户顺差）。
形成“顺差→升值预期→更多资本流入”的自我强化循环。
资本管制下的扭曲
资本账户未完全开放，外资流入易（FDI鼓励政策），流出难（对外投资限制），导致资本净流入持续。
国内企业难以境外融资，转而引入外资形成“替代性顺差”。
️ 四、双顺差的代价与可持续性争议
尽管不矛盾，但双顺差带来显著问题：
- 货币政策独立性受损：外汇占款成为基础货币投放主渠道（占比超90%），央行被迫对冲操作（如提高存款准备金率），削弱调控自主性。
- 福利损失与资源错配：外汇储备投资低收益美国国债，而引进外资成本较高，形成“利差倒贴”。
- 贸易摩擦与升值压力：持续顺差引发贸易争端，且强化人民币升值压力，增加出口企业风险。
